SGTM s'envole de +10% en Bourse : l'IPO du siècle confirme son succès retentissant

Le 18 décembre 2025 restera gravé dans les mémoires des investisseurs marocains. SGTM, le géant du BTP fraîchement introduit en Bourse, a clôturé la séance avec une hausse spectaculaire de +10%, atteignant le plafond autorisé de 558,90 DH. Retour sur une journée historique qui confirme l'engouement massif pour le bâtisseur du Maroc moderne.

En bref :

• Performance exceptionnelle : SGTM bondit de +10,00% (+50,80 DH) pour clôturer à 558,90 DH
• Limite atteinte : Le titre a touché le plafond de variation quotidien autorisé par la Bourse de Casablanca
• Depuis l'IPO : Hausse cumulative de ~33% par rapport au prix d'introduction de 420 DH
• Signal fort : Volume modeste (12 213 actions) mais demande massive, les investisseurs conservent leurs titres
• Contexte porteur : Secteur BTP +330% depuis octobre 2023, SGTM capitalise sur le boom des infrastructures

Une séance spectaculaire qui écrit l'histoire

Quand les marchés ont ouvert ce 18 décembre 2025, une chose était certaine : les investisseurs avaient les yeux rivés sur SGTM. Et ils n'ont pas été déçus.

Dès les premières minutes de cotation, le titre s'est envolé pour atteindre 558,90 dirhams. Et il y est resté. Toute la journée. Pas de volatilité, pas de repli, pas d'hésitation. Le prix a ouvert à 558,90 DH et a clôturé au même niveau. Entre les deux ? Exactement la même chose.

Ce phénomène s'explique par une règle fondamentale de la Bourse de Casablanca : la variation maximale autorisée en une seule séance est de 10%. SGTM a atteint ce plafond dès l'ouverture et y est resté collé. Concrètement, cela signifie qu'il y avait tellement d'acheteurs prêts à payer 558,90 DH que tous les vendeurs à ce prix ont été immédiatement absorbés.

C'est le signe d'un déséquilibre massif entre l'offre et la demande. Beaucoup veulent acheter. Très peu veulent vendre. Et ceux qui possèdent des actions SGTM préfèrent les conserver, anticipant des hausses futures.

Du prix d'IPO à aujourd'hui : une performance de +33%

Pour comprendre l'ampleur de ce mouvement, il faut revenir quelques semaines en arrière, au moment de l'introduction en Bourse.

SGTM avait proposé ses actions au prix de 420 dirhams dans le cadre de son IPO historique de 5 milliards de dirhams. C'était la deuxième plus grosse levée de fonds de l'histoire du marché boursier marocain après Maroc Telecom en 2004. Les analystes jugeaient déjà cette valorisation attractive, avec un P/E de 16,3x affichant une décote de 19% par rapport au marché.

Aujourd'hui, à 558,90 dirhams, le titre affiche une hausse de 138,90 dirhams par rapport au prix d'introduction. Soit une performance cumulée d'environ 33%. En quelques semaines. Pour un titre qui devait déjà être considéré comme correctement valorisé.

Les investisseurs qui ont eu la chance d'être servis lors de l'IPO (le taux de satisfaction n'a jamais été communiqué officiellement, mais les opérations de cette envergure sont généralement fortement sursouscrites) voient leur investissement initial progresser d'un tiers. C'est le genre de performance qu'on espère normalement sur plusieurs années, pas sur quelques semaines.

Un volume modeste qui en dit long sur la psychologie du marché

Si la hausse de 10% fait les gros titres, le volume échangé mérite qu'on s'y attarde. Seulement 12 213 actions ont changé de mains au cours de cette séance du 18 décembre.

C'est peu. Très peu même. Pour un titre qui a levé 5 milliards de dirhams avec 12 millions d'actions cédées lors de l'IPO, voir moins de 13 000 actions s'échanger en une journée est révélateur.

Ce faible volume traduit plusieurs phénomènes. D'abord, les investisseurs institutionnels qui ont acquis des participations importantes lors de l'IPO ne bougent pas. Ils sont venus pour le long terme, convaincus par les fondamentaux de SGTM et par le potentiel du secteur BTP marocain. Ils ne vont pas vendre après quelques semaines simplement parce que le titre monte.

Ensuite, les investisseurs particuliers qui ont réussi à obtenir des actions lors de la souscription publique semblent eux aussi décidés à conserver leurs titres. Beaucoup ont probablement fixé des objectifs de prix bien supérieurs à 558,90 dirhams. Quand on croit au potentiel d'une entreprise, on ne vend pas au premier mouvement haussier.

Enfin, ce faible volume combiné à une demande forte crée une situation de rareté. Ceux qui veulent entrer sur le titre maintenant doivent accepter de payer le prix fort. Et même à 558,90 dirhams, ils trouvent peu de vendeurs face à eux.

Le secteur BTP marocain en pleine ébullition

Cette performance exceptionnelle de SGTM ne survient pas dans le vide. Elle s'inscrit dans un contexte sectoriel absolument exceptionnel.

Depuis l'annonce en octobre 2023 de la co-organisation de la Coupe du Monde 2030 par le Maroc, l'indice BTP de la Bourse de Casablanca s'est envolé de 330%. Trois cent trente pour cent. Pendant que le MASI, l'indice général du marché, progressait "seulement" de 60%.

Cette surperformance spectaculaire reflète les anticipations du marché. Les investisseurs ont compris que les prochaines années seraient exceptionnelles pour le secteur de la construction au Maroc. Stades pour la CAN 2025. Infrastructures pour la Coupe du Monde 2030. Programme national d'infrastructure avec plus de 1 000 milliards de dirhams de projets identifiés à horizon 2030. Budget d'investissement public annuel de 350 milliards de dirhams sur 2024-2026, soit 60% de plus qu'historiquement.

SGTM, en tant que leader incontesté du secteur avec plus de 1 000 projets réalisés et un carnet de commandes de 37 milliards de dirhams, est naturellement au cœur de cette dynamique. L'entreprise est présente sur l'ensemble de la chaîne de valeur du BTP, maîtrise la construction Fast Track pour respecter les échéances cruciales, et propose des projets clés en main qui lui permettent de capter une valeur ajoutée maximale.

Des fondamentaux qui justifient l'optimisme

Au-delà de l'effervescence sectorielle, SGTM présente des fondamentaux solides qui rassurent les investisseurs sur la soutenabilité de cette valorisation.

Le business plan communiqué lors de l'IPO table sur un chiffre d'affaires franchissant les 14 milliards de dirhams en 2025, avec un taux de croissance annuel moyen de 7,5% sur 2025-2028. Le résultat net devrait dépasser le milliard de dirhams dès 2025 pour atteindre 1,7 milliard en 2028. La marge d'EBE reste stable autour de 16,9%, témoignant de la résilience du modèle économique.

Mais plusieurs analystes considèrent que ces projections sont conservatrices. Dans un contexte où la consommation de ciment au Maroc affiche une croissance de 8 à 9% par an (contre 0,1% sur la période 2019-2024), où le PIB marocain franchit pour la première fois de son histoire le seuil des 4,5% de croissance sur un horizon moyen terme, et où les projets d'infrastructure se multiplient, SGTM pourrait largement surperformer son business plan.

Cette perspective de surprises positives futures nourrit l'optimisme des investisseurs. À 558,90 dirhams, le titre n'est peut-être pas si cher si l'entreprise dépasse ses objectifs.

Comparaison avec d'autres success stories boursières marocaines

L'histoire boursière marocaine enseigne que les entreprises alignées sur les priorités stratégiques de l'État génèrent des performances remarquables. SGTM semble s'inscrire dans cette tradition.

Cosumar a bénéficié du Plan Maroc Vert. Son titre a bondi de 120% en trois ans, passant de 69 à 152 dirhams entre 2013 et 2016. Marsa Maroc, porté par la Stratégie Portuaire Nationale 2030, a explosé de 363% en cinq ans, de 212 dirhams en 2021 à 982 dirhams en 2025. Akdital, soutenu par la généralisation de l'AMO, s'est envolé de 376% en trois ans.

SGTM, positionné au cœur du Programme National d'Infrastructure 2030, pourrait suivre une trajectoire similaire. La hausse de 33% depuis l'IPO n'est peut-être que le début d'un mouvement de fond beaucoup plus long.

Les prochaines étapes à surveiller

Plusieurs catalyseurs pourraient influencer l'évolution du titre SGTM dans les semaines et mois à venir.

D'abord, les annonces de nouveaux contrats. Avec un pipeline de projets considérable lié à la CAN 2025 et à la Coupe du Monde 2030, chaque attribution de chantier majeur à SGTM sera scrutée par les investisseurs. Un gros contrat peut immédiatement se traduire par une réévaluation de la valorisation.

Ensuite, la publication des résultats financiers. Le premier reporting post-IPO permettra de vérifier si l'entreprise est bien en ligne avec son business plan, voire si elle le dépasse. Des surprises positives pourraient déclencher de nouveaux mouvements haussiers.

Enfin, l'évolution du secteur BTP dans son ensemble. Si la consommation de ciment continue sur sa lancée, si de nouveaux projets d'infrastructure sont annoncés, si le gouvernement confirme le maintien d'un budget d'investissement public élevé, le secteur entier en bénéficiera, et SGTM en première ligne.

Faut-il encore acheter SGTM à 558,90 dirhams ?

C'est la question que se posent tous ceux qui n'ont pas pu souscrire à l'IPO ou qui ont été frustrés par un taux de satisfaction trop faible.

À 558,90 dirhams, SGTM n'est plus une affaire bon marché. Le P/E initial de 16,3x s'est mécaniquement réévalué avec la hausse du cours. Pour les investisseurs value purs, l'occasion est probablement passée.

En revanche, pour ceux qui adoptent une approche growth et qui croient au potentiel de surperformance du business plan, le titre reste intéressant. Si SGTM parvient effectivement à dépasser ses objectifs de croissance, si l'entreprise capture une part significative des 1 000 milliards de dirhams de projets à venir, si la marge se maintient ou s'améliore, alors 558,90 dirhams pourrait encore représenter une valorisation raisonnable.

La politique de dividende généreuse (payout de 60%) offre également un coussin de sécurité. Même dans un scénario où le titre stagne, les actionnaires percevront un rendement régulier.

Mais prudence : à ce niveau de valorisation, toute déception serait sévèrement sanctionnée. Un retard dans l'exécution de projets, une marge qui se comprime, un ralentissement de la dynamique du secteur BTP, et le titre pourrait rapidement corriger.

Le poids croissant du BTP à la Bourse de Casablanca

L'entrée de SGTM et sa performance spectaculaire modifient la physionomie du marché boursier marocain.

Le poids du secteur BTP dans la capitalisation boursière globale est passé de 6% avant l'IPO à 8,3% après. Avec la hausse de 33% du titre SGTM, ce poids a encore augmenté. Le BTP fait désormais partie du top 3 des secteurs cotés en termes de capitalisation, aux côtés des télécoms et de la finance.

Cette évolution reflète la transformation structurelle de l'économie marocaine. Le Royaume est entré dans un cycle massif d'investissement en infrastructures. Ce n'est pas un phénomène conjoncturel lié uniquement à la CAN ou à la Coupe du Monde. C'est une stratégie de développement à long terme qui vise à moderniser le pays, améliorer sa compétitivité, et répondre aux besoins d'une population croissante.

Les investisseurs qui comprennent cette dynamique et qui positionnent leurs portefeuilles en conséquence peuvent espérer bénéficier de cette tendance de fond pendant encore plusieurs années.

Ce qu'il faut retenir

La séance du 18 décembre 2025 restera dans les annales comme une journée exceptionnelle pour SGTM. Une hausse de 10% qui atteint le plafond de variation autorisé. Un prix qui reste bloqué toute la journée faute de vendeurs. Un volume d'échanges modeste qui témoigne de la conviction des actionnaires.

Depuis son introduction en Bourse à 420 dirhams, SGTM a progressé de 33%. Cette performance s'inscrit dans un contexte sectoriel exceptionnel, avec un indice BTP en hausse de 330% depuis octobre 2023. Elle reflète aussi les fondamentaux solides de l'entreprise et son positionnement privilégié pour capter les retombées du boom infrastructurel marocain.

L'histoire boursière marocaine montre que les entreprises alignées sur les priorités stratégiques de l'État surperforment durablement. Cosumar, Marsa Maroc, Akdital ont tracé la voie. SGTM pourrait bien suivre leurs pas.

Pour les investisseurs qui ont pu souscrire à l'IPO, c'est la confirmation d'un pari réussi. Pour ceux qui regardent depuis la touche, la question est de savoir si le train est déjà parti ou si le voyage ne fait que commencer. À 558,90 dirhams, SGTM n'est plus donné. Mais si le potentiel du secteur BTP marocain se matérialise pleinement, ce prix pourrait un jour sembler raisonnable.

Une chose est certaine : l'IPO du siècle a confirmé son statut. Et l'histoire de SGTM en Bourse ne fait probablement que commencer.

Possédez-vous des actions SGTM ? Avez-vous réussi à souscrire lors de l'IPO ? Pensez-vous que le titre peut encore progresser ou que la valorisation est désormais tendue ? Partagez votre analyse et votre stratégie d'investissement dans les commentaires !